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东方钽业:新业务尚未贡献利润,拖累主业

时间:2013-03-21    机构:海通证券

事件:近日公司公布2012年报,报告期内共实现营业收入22.48亿元,比上年同期降低3.24%。实现归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元,对应摊薄后EPS为0.24元,同比下降55.88%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-770万元,非经常性损益主要为政府补助1.6亿元。拟每10股派发现金红利0.4元(含税)。

主要结论:公司主业钽制品盈利稳定,未来业绩增量主要来自新产品逐渐扭亏。预计2013-15年EPS分别为0.30、0.40和0.42元。给予公司2013年EPS50倍估值水平(低于行业平均估值60倍),目标价15.00元,增持评级。不确定性为下游需求疲弱导致产品价格低迷。

点评:主营业务拆分-钽制品盈利保持稳定。公司主营分为钽制品,碳化硅,能源新材料和钛产品。2012年钽制品的营业毛利额在2.7亿元,毛利率为23%,基本符合预期。碳化硅和能源新材料业务显然在下半年得到好转,但是两块业务仍旧处于亏损状态。