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东方钽业:新材料系列四:“钽”途

发布时间:2012-09-26    研究机构:广发证券

钽粉钽丝质量稳 定可靠,稳居世界钽业三强地位。公司钽粉产能550吨,钽丝产能80吨,和美国Cabot、德国HCS 同列世界钽业三强。东钽电容器级钽粉和电容器用钽丝全球市场占有率分别为25%和60%以上。

支柱产业地位稳定,新兴产业空间广阔。公司的主导产品钽粉和钽丝主要应用于电容器。近几年,随着信息产业的迅速发展使下游电子行业对钽电容的需求大大增加。无论是手机、笔记本电脑、电子书以及汽车安全气囊,或者军用方面的电子信息控制武器,还是3G 网络的建设及其他高速数据终端,都刺激了钽电容的需求。此外,未来智能电网的电子控制系统及用户终端必须能保证长期的高稳定性和精确性,也少不了高质量的钽电容。

技术实力雄厚,龙头地位稳固。公司批量电容器级钽粉达到15万μFV/g,紧跟国际领先水平;公司是全球唯一一家能够供应直径0.06mm 钽丝的公司;公司的大晶粒高纯铌片打破了美日德在高纯铌材领域的垄断;公司在超高纯钽金属提纯和大尺寸锭材/靶材制造和产业化领域处于国内绝对领先地位。

募投项目扩张产能,带来新的利润增长点。钽金属系列靶材、铌及铌基材料、一氧化铌和钛及钛合金四个项目2013年陆续投产。达产后,钽靶材年产能将新增80吨,化工或电光源铌材以及NbO 粉将分别新增60吨年产能,超导铌材新增年产能10吨, 钛及钛合金则新增年产能3000吨。募投项目不仅提升各产品产能,而且技术附加值更高,将大幅提升公司盈利能力。

盈利预测与估值。我们预计公司12-14年的EPS 分别为0.28元、0.39元和0.57元,对应动态PE 分别为50.00X,34.96X 和24.07X。考虑到未来电子行业需求逐步企稳回升带来的钽电容的产销量和价格上升,靶材和铌系材料的募投项目2013年集中建成投产对盈利能力的提升,给予东方钽业(000962)“买入”评级,按照2013年40X 的PE 给予公司15.6元的目标价位。

风险提示电子行业持续低迷;募投项目进展过慢;技术革新造成钽电容器需求下滑。

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