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东方钽业:3季度主业经营符合预期

发布时间:2011-11-07    研究机构:天相投资

2011年1-9月,公司实现营业收入19.03亿元,同比增长61.57%;营业利润2.18亿元,同比增长386.16%;归属于母公司所有者的净利润1.99亿元,同比增长388.63%;基本每股收益为0.56元(扣非后每股收益0.36元)。7-9月,公司实现归属于母公司所有者净利润5322万元,同比增长156.36%,环比下降55.30%,基本每股收益0.15元。

主业增长受益于钽产品价格上涨。公司是世界重要的钽制品生产商。报告期内,在主导产品钽制品价格上涨的背景下(钽制品中期毛利润占比86%),公司收入同比增长61.57%。毛利率达到21.70%,同比上升4.40个百分点。

投资收益同比增加7745万元。除此之外,公司投资收益同比增加7745万元(公司前三季度投资收益共7899万元,占营业利润比重为36.28%),主要是由于:1)处置了子公司宁夏东方钽业(000962)房地产公司;2)按持股比例计入联营企业福建南平闽宁钽铌矿业当期利润。因此,公司报告期内盈利的大幅增长主要得益于钽产品价格的上涨和投资收益的增加。

3季度主业经营符合预期。3季度,公司实现归属于母公司所有者净利润5322万元,同比增长156.36%,环比下降55.30%。

公司盈利的同比增长主要受益于钽产品价格的上涨,环比下降主要是受2季度投资收益基数较高(房地产公司股权的处置)的影响。在主业经营上,基本保持平稳。公司3季度录得毛利润1.43亿元,仅小幅下降10.07%。不过,3季度费用水平环比下降12.00%盈利预测。公司目前已进入配股程序,募集资金将用于建设钛材铌材项目。公司未来将全面聚焦于现有的钽业务和非钽业务,除了高盈利的钽粉钽丝产品,公司多项非钽业务今后两年的产能释放和盈利状况将是业绩稳步增长的重要基石。

(以配股前股本计算)我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.70元、0.75元和0.96元,对应的动态P/E分别为26倍、24倍和19倍,并继续维持公司“增持”的投资评级。

风险提示。公司非钽业务盈利的不确定性。

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