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东方钽业中报点评:钽铌产品价格上涨增强盈利能力

发布时间:2011-08-16    研究机构:宏源证券

报告摘要:

净利润同比增长640%。公司上半年实现营业收入12.9亿元,同比增长83%;营业利润1.60亿元,同比增长666%;归属于上市公司股东净利润1.46亿元,同比增长630%;实现每股收益0.41元。

主导产品价格上涨扩大盈利空间。公司产品议价能力较强,在需求旺盛阶段可以顺利转嫁成本上涨部分。上半年主导产品价格同比大幅增长,同时产品结构得到进一步改善,高比容钽粉占比进一步增加,钽铌制品综合毛利率30.0%,较去年同期上涨13.8个百分点,盈利空间大幅提升。

新业务增加公司未来盈利增长点。前期募投方向中钽靶材、铌及铌基材料、一氧化铌三个项目是对现有钽铌业务的进一步延伸,由于潜在市场前景看好,部分项目未来存在继续扩大产能可能性。光伏产业、钛材、能源材料将成为继钽铌业务外的三大核心业务,至“十二五”末期收入贡献超过50%,其中光伏产业、钛材以其长久以来的技术储备和市场成长潜力将成为公司业绩的有效补充,能源材料则有可能成为未来业绩潜在的爆发点。

子公司转让一次性增厚业绩。2011年4月份转让东方钽业(000962)房地产公司使净利润增加6346万元,一次性增厚2011年EPS0.178元。

预计2011年EPS为0.70元(不考虑配股摊薄因素)。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.70元、0.75元和1.17元,对应动态市盈率分别为34倍、32倍和20倍,估值水平较为合理。考虑到公司在钽铌业务的龙头地位和新兴业务的高速增长,维持“增持”评级。

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