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东方钽业:享行业高景气,多业务助业绩飞

发布时间:2011-07-14    研究机构:华鑫证券

1、非经常性损益增厚公司利润。2011年4月,公司转让东方钽业(000962)房地产公司使得公司净利润增厚6346万元,计入当期的非经常性损益,若扣除该收益,上半年归属于上市公司股东的净利润增长率约262.5%-312.5%。我们认为,此次转让东方钽业房地产公司的主要目的是保证公司配股项目获得证监会批复同意,同时,出售房地产业务有利于公司集中资金和精力做大做强主营业务,有利于公司在新能源、新材料等业务的开展。

2、钽业龙头尽享行业高景气。公司是全球钽行业三强之一,钽丝综合质量水平和市场占有率均位居世界第一,全球市场占有率达到60%,钽粉的市场占有率也达到了25%,居世界第二。公司目前拥有钽粉产能约550吨/年,钽丝80吨/年,主导产品主要用于钽电容器行业,60%以上的产品销往日本、韩国、台湾等国家或地区。我们认为,目前下游电子信息行业的高景气度带动了钽行业的景气度,使得公司产品产能得到充分的利用,由于公司在高比容钽丝和钽粉具有明显的优势,尽享行业高景气。目前钽行业正处于一个上升的通道中,钽精矿价格年初至今涨幅达到29%,在下游需求的推动下,未来价格继续上涨较为确定。

3、其他业务助推公司业绩飞。公司近年来积极涉足其他业务以扩宽公司业务发展,并初步取得成效。一是公司碳化硅项目盈利逐渐好转,公司刃料级碳化硅技改项目完成,目前拥有年产3万吨刃料级碳化硅生产能力,产品的一级品率也稳步提升,目前刃料碳化硅价格约2-3万元/吨。随着下游太阳能多晶硅、半导体晶片行业的发展,刃料级碳化硅的需求较为强劲;二是公司球型氢氧化镍项目,目前产品主要应用于镍氢电池,产品下游销售渠道正处于培育期,产品的盈利正逐渐好转。随着下游动力电池的蓬勃发展,我们看好未来该项目的盈利前景。三、年产3000吨钛及钛合金项目上半年已经完工,公司计划以卖钛锭切入市场,由于目前钛行业正处于复苏的通道,公司有意加快了项目建设的步伐,未来该项目将成为公司盈利的新增长点。我们认为,公司积极开拓其他业务的发展思路将为未来业绩增长提供了较大的空间,为实现公司“十二五”利润翻番的目标提供保障。

4、公司配股项目进展顺利。公司拟每10股配3股向全体股东配股,募集约9.7亿元实施大规模集成电路用靶材等四项目新材料项目,该方案已获得证监会同意。项目建成达产后,将增厚公司每股收益约0.51元,将显著增加公司的盈利能力。

5、盈利预测。受益于钽制品需求旺盛,钽价的持续回升及公司新业务产能的部分释放,公司11年业绩将大幅提高,我们预计11/12/13年公司EPS为0.67/0.73/0.94元(未考虑配股),对应的PE为38/35/27倍,我们认为公司在钽行业具有绝对领先优势,并且公司积极开拓其他业务以扩宽公司盈利,一旦其他项目走上正轨,将为公司提供新的盈利增长点。综合以上因素,我们给予公司“审慎推荐”评级。

6、风险提示。目前主要风险集中于公司盈利能力主要依赖钽业务,其他项目还未达到预期盈利能力,一旦钽价下跌,公司盈利能力将受到较大的影响。另一方面,公司在其他项目的市场开拓还需要时间,其他项目对公司盈利的贡献较小,但是前景较为广阔并且市场容量较钽行业大。

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