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东方钽业(000962):3Q19业绩环比扭亏 受益费用下降、投资收益上升

发布时间:2019-10-25    研究机构:中国国际金融

3Q19 业绩环比扭亏

公司公布1-3Q19 业绩:营业收入4.5 亿元,同比-45%;归母净利润1663 万元,对应每股盈利0.04 元,同比+402%,与业绩预告一致。3Q19 营业收入1.5 亿元,同比-51%/环比+13%,归母净利润1371 万元,同比-40%,环比+1379 万元。公司3Q19 业绩环比实现扭亏,主要由于费用整体下降及投资收益上升。

评论:1)钽价下行。3Q19 国内金属钽均价2052 元/公斤,同比-21%/环比-8%,1-3Q 均价2240 元/公斤,同比-13%。2)3Q19 公司毛利率(毛利润未扣除税金及附加)同比-3.7ppt/环比-3.4ppt 至14.8%,毛利润环比-8%/-184 万元。3)费用整体下降。3Q19 管理费用环比-819 万元/-39%,同比-1485 万元/-54%;财务费用环比-330/-81%万元,同比+247 万元。4)投资收益规模扩大。3Q19 投资净收益1182 万元,环比+82%/+532 万元,同比+10893%/+1171 万元,主要受对西北稀有金属材料研究院宁夏有限公司的投资收益影响。

5)3Q19 有效税率环比-51.7ppt/同比+0.2ppt 至0.3%。6)资产负债表健康。截至3Q19,公司资产负债率为29%,净负债率仅为11%。

发展趋势

拓展新市场提供潜在增长空间。2018 年公司置出钛材、光伏等业务资产后,专注钽铌主业,2019 年前三季度业绩同比改善。目前公司加快在高温合金添加剂产品、化工防腐产品、合金铸锭产品、超导产品等领域的布局,我们认为有望提高产品附加值,创造潜在业务增长空间。

盈利预测与估值

考虑到公司三季度扭亏,我们上调2019/2020 年盈利预测173%/141%至0.04/0.05 元。

当前股价对应2019/2020 年2.7 倍/2.6 倍市净率。维持中性评级和8.00 元目标价,对应3.1 倍2019 年市净率和3.0 倍2020 年市净率,较当前股价有14.4%的上行空间。

风险

需求不及预期,钽价大幅下跌。

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