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东方钽业:受益钽行业复苏,业绩稳和增长

发布时间:2011-04-20    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

钽、铌、靶材等行业将受益国家“十二五”规划。根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》和《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》的规划,2011-2015年战略新兴产业要保证24.1%的增长。而且,新一代信息技术、节能环保、高端装备制造等产业还将快于此增长速度。

公司业绩向好趋势明显。钽矿、钽粉等价格均处于上涨趋势,其中钽矿价格从元旦的105美元/磅上涨到目前的115美元/磅,钽粉价格一季度也环比上涨10%到30%之间,公司一季度业绩预计0.075元,增长200%,公司主业的盈利能力在温和增强。在建的碳化硅项目、球形氢氧化镍等项目也将很快贡献利润。

3月配股融资投入的4个项目将使公司的产品种类更丰富、抗风险能力提升。四个项目是(1)极大规模集成电路用靶材高技术产业化示范工程,建设一条以钽靶材为主兼顾钛、铜等靶材加工的年产80吨钽金属系列靶材生产线。(2)铌及铌基材料高技术产业化示范工程;(3)年产3000吨钛及钛合金高技术产业化示范工程;(4)60吨/年一氧化铌高技术产业化项目。公司预计四个项目达产后,增加销售收入12.4亿元,可贡献利润2.37亿元。达产后,可以有效分散钽业务波动的风险。

公司管理层的业绩考核将加入利润指标。这在一定程度上将改变公司过去过于重视销售收入的做法,对提升公司利润有很大好处。

我们判断钽行业景气度处于温和向好的态势,预测公司 2011-2013年EPS 依次为0.39、0.55、0.68元,我们给予目标价26元,谨慎增持。

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