移动版

东方钽业10年报点评:厚积薄发的金属新材料综合供应商

发布时间:2011-03-22    研究机构:山西证券

2010年公司实现营业收入16.37亿元,同比增长37%,创公司历史新高;净利润0.81亿元,同比增长133%;每股收益0.23元,同比增长118.58%。公司计划2011年实现营业收入不低于18亿元。

下游需求强劲增长,主导产品产销两旺。2010年在国内外3G网络的建设和汽车电子、智能手机、电子书、iPad平板电脑等各种电子消费品需求的拉动下,钽电容器需求旺盛。同时,国际国内市场纷纷将订单转至公司,使得公司5万以上高比容电容器级钽粉和Ф0.2mm以下细径钽丝产品订单急增,公司抓住有利时机,生产开发适销对路的产品。5万以上比容钽粉占全部电容器级钽粉的销售比例达到70%以上,10万以上比容钽粉出口量是09年的2倍以上。这些因素使得2010年公司钽制品实现收入9.53亿元,同比大增102%;毛利率达到24.58,同比增加10.7%,创公司历史最高水平。

公司是国内最大的钽、铌产品生产商,全球钽行业三强之一,具有很强的技术优势和市场定价能力。09年钽丝综合质量水平和市场占有量均居世界第一位;钽粉居世界第二位。全球市场占有率分别为钽粉25%以上,钽丝60%以上。公司目前拥有钽粉年生产能力550吨,钽丝80吨。随着新一代电子产品消费进入了新的高速增长期,电容器级钽粉和电容器用钽丝首次出现了长周期性的良性增长态势,公司将充分受益。钽电容器价格现在刚开始达到1999-2000年泡沫时期以前的水平,预计未来继续上涨。

原材料供应问题将缓解。全球钽资源比较丰富,已探明的储量约为32万吨,主要分布于澳大利亚、南美、中非及东南亚等地。09年全球钽精矿产量为1160吨。每年消费2000吨左右。中国是钽冶金、加工大国,但钽资源储量少,居全球第14位,且可利用价值低,可采储量急剧下降。原料自给率不到30%,进口坦原料逐年递增。公司没有钽矿资源,在低点储备了大量钽精矿,还可以借助于中色集团获得广阔的海外资源渠道。此外,随着澳洲钽矿进入市场,刚果金东部省份自3月10日起恢复采矿,市场货源将会逐渐增多,货源紧张的情况将会有所好转。

公司充分发挥在新材料领域的技术实力,实施“围绕钽业核心,拓展金属新材料”的发展战略。在做强钽业的基础上,相继进入碳化硅、氢氧化镍、钛材、镁合金领域,并继续发展其他金属新材料业务,给公司带来新的赢利增长点。

刃料级碳化硅项目。公司刃料级碳化硅项目采用日本南兴的国际领先技术,产品具有较强的竞争力。碳化硅项目于09年4月建成投产,拥有3万吨产能。近年来太阳能晶硅片制造拉动硅片切割刃料需求迅速增长,2010年公司碳化硅产品实现收入2.44亿元,贡献了0.26亿元的营业利润,成为公司重要经济增长点。宁夏是全国光热资源最丰富和太阳能产业发展较快的省份之一,当地政府着力打造光伏产业基地,并给与大量政策扶持,国内主要光伏企业均在当地设立生产基地。公司具备区域优势,将受益于下游光伏产业的高速发展。

球形氢氧化镍项目。09年公司购买控股股东中色(宁夏)东方集团的高性能球型氢氧化镍及镁合金生产线相关资产,正式介入新能源产业。1500吨球形氢氧化镍项目于2010年5月投产,既可生产镍氢电池正极材料含镉球镍、含锌球镍,也可生产锂电池正极材料镍钴锰酸锂前驱体。2010年公司氢氧化镍产品毛利率为7.33%,给公司贡献了0.02亿元的营业利润。

钛材项目。公司3000吨钛材生产线以加工钛丝、钛管为主,产品包括钛及钛合金铸锭、无缝管材、焊接管材、棒材和锻件、丝材、板材和其它形状的异形件产品。目前项目进展顺利,其中熔炼系统已试生产出部分产品供用户使用。

镁合金项目。公司与其他六家公司共同出资设立重庆盛镁镁业有限公司,建设镁合金板带线材、笔记本电脑壳体及镁合金深加工项目。其中公司以现有镁合金生产线部分设备和现金出资,占注册资本的19.48%。宁夏金属镁产业实力雄厚,拥有丰富的镁矿资源,金属镁产能、产量均排在山西、陕西之后,位居全国第三,镁锭生产能力27万吨。重庆也是国内镁合金产业的重要发展基地,在镁合金应用和技术上走在国内前列。重庆盛镁镁业在人才、技术和市场方面承接充分。公司镁合金生产线是宁夏自治区国际科技合作计划项目-“高品质变形镁合金加工坯料及特殊镁合金生产技术研究”,拥有全套加工高性能变形镁合金的生产设备、加工实践经验和技术优势。重庆盛镁镁业有限公司主要工艺与技术来源于新组建的重庆市新材料研究中心和国家镁合金材料工程技术中心。

超导材料项目。公司与北京大学共同出资设立宁夏东方超导有限责任公司(东方超导),进军高品质纯铌材料下游的射频超导加速器领域。公司和北京大学共同研制的超导腔铌材材料已经获得国家发明专利的授权,用其制造的部分超导腔的加速性能已达到国际先进水平。该公司计划投资射频超导加速器。射频超导加速器的核心部件是射频超导加速器腔,通常由高品质纯铌材料制成。目前世界上只有少数几个发达国家掌握了超导加速腔的制造技术,北京大学也已基本掌握了超导腔制造的核心技术。

投资评级为增持。预计公司2011、2012年每股收益分别为0.43元和0.52元,动态市盈率分别为58倍和49倍,给予公司增持的投资评级。

申请时请注明股票名称